成倩蓉基建投资或拉动煤价企稳反弹

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江苏成倩蓉
行业要闻回顾：（1）2015年7月份居民消费价格同比上涨1.6%，环比上月提高0.2个百分点；（2）前7月进出口总值比去年同期下降7.3%，进口下降14.6%；（3）安监总局：下半年将继续关停大量煤矿；（4）8月份沿海煤炭运输将逐渐增多；（5）中煤跟进神华降价。
国际煤价：动力煤价格下跌、焦煤价格涨跌互现。（1）美元指数上行，原油价格下跌。布伦特原油期货收于48.52美元/桶，环比下跌6.24%；（2）国际港口动力煤价格下跌。纽卡斯尔动力煤下跌0.82美元或1.36%至59.41美元/吨；（3）澳大利亚优质硬焦煤FOB报86.5美元/吨，环比上涨1.55美元。
国内煤价：动力煤价格下跌、焦煤价格下跌、无烟煤价格平稳。（1）秦皇岛动力煤多数较上周小幅上涨。
环渤海动力煤价格指数412元/吨，环比下跌4元/吨；（2）炼焦煤价格下跌，下游需求处于底部区域，预计短期内现货仍将弱势运行；（3）本周无烟煤价格平稳、喷吹煤价格平稳。
库存：港口库存减少、电厂库存减少。秦皇岛港库存671万吨，环比减少52.5万吨。电厂库存可用天数环比减2.42天至16.82天。钢厂焦煤库存可用天数14.6天。焦煤港口库存环比减31.4万吨至369万吨。
投资策略：本周煤炭行业上涨7.67%，沪深300指数上涨2.36%。经过2周的阴跌上证指数已逼近前期低点，本周国家队再次出手救市，煤炭指数跟随沪深300指数反弹。虽然政府救市使流动性危机暂时告一段落，但是市场信心的修复仍然需要时间，因此我们认为短期内市场震荡可能是主旋律。但从中长期看我们依然认为转型依然是主战场，稳增长的预期可能进一步增长，“去杠杆”的余波逐渐平息之后，机会也在悄然形成。从公布的7月份数据看，发电量和货运量等工业产出仍疲软，固定资产投资继续放缓，我们预计政府或将在稳增长政策方面再度发力。短期水泥价格和钢铁价格出现上涨，基建投资已有好转迹象。目前市场对煤炭景气已有充分预期，而煤炭企业的转型及国企改革将对其价值进行重估，国企改革和企业转型将是资金配置的热点。在经历了本次股灾后更多优质公司的价格已具备配置的价值，产业资本也开始加入增持的行列。我们建议从国企改革和股东增持两方面精选优质公司，特别是国企改革标的将继续获得较大的超额收益。行业整体将强于大盘，配置推荐标的：（1）国企改革：国投新集、中煤能源、露天煤业、阳泉煤业、盘江股份、陕西煤业。（2）转型：安源煤业、开滦股份、山煤国际。